周度核心观点：

电商：

叮咚买菜Q2业绩超预期，GMV同比增长16.8%，Non-GAAP净利润超亿元。据叮咚买菜发布的业绩，24Q2的GMV为62.2亿元，同比增长16.8%；营收为56.0亿元，同比增长15.7%；其中上海GMV同比增长16.5%，江苏浙江GMV同比增长约30%。Non-GAAP净利润为1.03亿元，同比增长近13倍，并且连续2个季度实现GAAP标准盈利。经营性现金净流入2.5亿元，连续4个季度保持净流入，现金储备达41.6亿元。用户方面，公司月均下单用户数约730万，同比提升11.7%；仓均日均单量突破1000单，同比提升29.4%；上半年新开近40个前置仓，单仓日均单量迅速爬坡至800单。提效方面，即时单平均履约时长36分钟，同比快2分钟，60分钟可约率97%，同比提升18个百分点。公司供应链能力外溢给其他零售渠道、酒旅餐饮等B端渠道，服务更多消费者，贡献业绩增量。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。

传统零售：

建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。永辉超市第二家胖东来帮扶调改店郑州永辉瀚海海尚店于8月7日开启试营业。此次闭店调改将根据超市的经营情况，针对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行全面调整。在商品结构方面，以保障民生需求为导向，补充商品功能，保留一线品牌，优选特色、质量可靠的商品，相比调改前增加10%的商品sku，同时补充时尚商品品类，使整体商品更年轻化、更时尚，更匹配对品牌品质有追求的顾客群体；在卖场环境方面，永辉超市对卖场布局进行了重新梳理，取消强制动线，拓宽主副通道，优化陈列位置，扩大熟食加工区经营面积，增加油炸、蒸卤、烘烤等加工设备，增加顾客休息区及便民设施，为顾客提便捷舒适的购物环境；员工福利方面，不仅启动新员工招聘计划，将门店编制由64人增加至200人，还提升门店全员员工工资，基层员工最低工资从2800元增加至4500元起，并完善员工休假标准，满一年即可享受10天带薪年休假，以及缩短门店营业时间。此外，永辉超市胖东来调改店杭州滨江龙湖天街店也在8月9号开放运营，此次整改仍然从商品结构、品质及价格、环境、服务及员工待遇等方面开展全面调改。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。

黄金珠宝：

24H1金银珠宝社零同比增长0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。从全球来看，据世界黄金协会，24年二季度，全球黄金需求总量（含场外交易）同比增长4%至1258吨；二季度黄金均价达到2338美元/盎司，同比上涨18%，且金价一度升至2427美元/盎司的历史新高水平。全球黄金投资需求为254吨，同比小幅增长1%；全球金条金币总需求为261吨，同比下降5%；全球金饰消费需求同比下降19%至391吨；全球科技用金81吨，同比增长11%。今年以来，全球央行和交易市场对黄金的需求强劲，这一势头不断推高金价。美联储降息将至，黄金ETF流入量随之增加，全球市场正迎来新变化，有望支撑并提升黄金需求。从国内来看，2024年二季度中国市场金饰需求为86吨，同比下降35%，环比下降53%，主要系金价上涨叠加收入增长放缓致消费者情绪低迷及居民金饰购买力下降。实物黄金投资需求与金价呈正相关，Q2中国市场金条和金币投资需求达80吨，同比增加62%，上半年总需求达到自2013年以来的最高水平；中国市场黄金ETF连续第四个季度实现流入，Q2流入约140亿人民币，达历史最高点，上半年累计流入170亿元人民币，已超越往年的年度需求量。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。

本周行情回顾：

本周（2024.8.5-8.9）（中信）商贸零售指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数2.58pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第3位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、家电3C和综合业态，涨幅分别为7.21%、2.90%、1.77%。

行业动态跟踪：

传统零售：全国首家Café MUJI快闪店登陆苏州；广州白云区首家山姆将于2026年开业；中国7月出口同比增长7%；霸王茶姬将在新加坡连开3店。

电商：苏宁易购旗舰店正式入驻国铁商城；京东骑行运动及户外装备等销售金额同比增速在150%以上；美团丽人推出品牌商城集采平台；今年我国网络零售百强企业网络销售1.91万亿；盒马自有品牌商品上架Lazada；抖音电商体育类商品成交额同比增长43%。

黄金珠宝：2023年度中国黄金珠宝销售收入十大企业出炉。

投资建议：

维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。

投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

风险提示:

经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期北京奥新海科技有限公司

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